我国水污染经过多年治理，仍与国外存在较大差距。政府新政策的出台将带来投资机会。我国地表水质与国外存在较大差异。水污染治理资金投入比例偏低，法规与标准体系尚待完善，财政补贴的不到位，监管不力等都是现象背后的原因。市场普遍预期年底左右，政府将出台水污染防治行动计划，带来新的投资机会，但是对于具体的受益方向尚不明确；

　　经过大气污染防治行动计划，市场对水污染防治政策力度不再质疑，但对内容缺乏明确预期。我们认为，工业废水治理、生活污水达标排放、污水回用、污泥处臵将是水污染治理政策着重关注的方面。

　　环保部领导已经多次表态，大气污染防治行动计划之后，即会尽快出台水污染防治行动计划，时间窗口在年底附近，现已临近。市场目前对于进展和力度不再怀疑，但对具体内容仅有模糊预期。我们认为，从现状的短板入手，工业废水治理、生活污水达标排放、污水回用、污泥处臵将是政策着重关注的方面；

　　水污染治理产业链呈现金字塔型，判断投资机会将出现在运营和膜相关领域中。我国的水污染治理产业链呈金字塔型，自上游（药剂、设备）、到中游（设计、工程施工），再到下游（设施运营），收入占比逐渐减少，但是利润率水平逐渐增加。这种结构决定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下，全产业链的整合，或者从下游入手，更容易出现大公司。

　　我们判断，水污染防治投资机会的主线将出现在4个方面：1、工业废水治理委托运营；2、市政污水规模扩张；3、膜处理设备与工程的推广；4、其他水处理设备的需求增加；市场对政策出台预期会进一步加强，对政策落脚点会逐渐清晰。建议结合实际受益程度，选择相应的龙头标的。水污染防治领域范围内，相关程度最高的为上游的水处理设备类公司，中游的工程类公司，以及下游的污水治理设施投资运营类公司。

　　设备与工程类公司包括：碧水源、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务。污水治理设施投资运营类公司包括首创股份、创业环保、兴蓉投资、重庆水务、洪城水业、武汉控股、江南水务。现阶段，市场对于水污染治理具体政策的落脚点还十分模糊。每一次水污染相关事件或政策的出现都会提升市场关注度，强化政策出台预期。建议在这一预期强烈，但细节模糊的时段，增持行业龙头如碧水源等。

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